リクシルの株価が下落した4つの理由と、株価2,000円突破を予想する根拠




リクシルの株価は2021年以降、大幅に下落しています。

2021年9月には3,200円を超えたものの、以降は2年近い下落トレンドが続き、2,000円割れまで下落しました。

下落した理由は次の4点です。

リクシルの株価が下落した理由
  1. 住宅着工数の減少・・・住宅設備の需要も減少
  2. 原材料価格の高騰・・・原価率が高まり利益が悪化
  3. 海外事業での苦戦・・・ゼロコロナで中国が悪化、金利上昇で米国も悪化
  4. 2024年3月期は3割減益・・・税負担上昇で減益予想に

住宅着工数が減少したことで、住宅設備の需要も落ち込み、業績が悪化しました。

さらに、原材料価格が高騰したことで利益が減り、海外事業でも苦戦続きです。

今期(2024年3月期)は3割減益というネガティブな予想も発表されています。

本記事では、これらの下落理由について詳しく解説していきます。

管理人

記事の最後では、四季報の業績予想をもとに、予想株価2,000円を算出しました。詳しい計算は本文をご覧ください。

リクシルの株価推移

堅調な住宅需要で、株価3倍に上昇

リクシルの株価は2020年以降は上昇トレンドでした。

2020年は一時1,000円台まで下落したものの、翌年には3,000円台まで上昇。

わずか1年で株価は3倍になっています。

上昇の理由は、住宅需要が堅調だったためです。

住宅販売が伸びれば、必然的に水回りやサッシなどの販売も伸びるため、新築物件の活況を手掛かりにリクシルの株価は上昇しました。

リクシルの過去5年間の株価推移。2021年までは好調だったが、以降は下落トレンドが続いている。

利上げなどで2021年後半から下落トレンド

しかし、2021年後半からは下落トレンドが続いています。

2022~2023年は一貫して下げ続け、2023年には2,000円を割り込むまでに下落しました。

住宅着工戸数が減少したほか、原材料高の高騰も続いています。

さらに、海外では利上げの影響で住宅需要が減少しています。

その結果、2022年度は業績が大幅に悪化し、株価急落を招きました。

管理人

次の章から株価が下落した具体的な理由を解説していきます。

下落理由① 住宅着工戸数が減少

月5,500件まで大幅減少

2022年10月以降、国内の住宅着工戸数が減少に転じました。

それまでは月6,000件以上をキープしていましたが、2022年11月に6,000件を割り込み、2023年4月には5,500件ほどに落ち込んでいます。

以下が国土交通省のデータをグラフ化したものです。

日本国内の新築着工件数の推移。2022年10月から急激に落ち込んだ。データ元:国土交通省

長期的にも減少が続く

野村総合研究所によると、2040年までに住宅着工戸数が年間49万戸にまで減少すると予想されています。

2021年度が87万戸でしたので、40%を超える減少率です。

短期・中期的にも、原材料価格の高騰や金利上昇の懸念があり、需要は弱いと予想されます。

そのため、住宅着工戸数という面では株価の重荷となっていくでしょう。

下落理由② 原材料価格の高騰

-475億円の利益減少

住宅設備は銅やアルミを多用しますが、これらの価格が高止まりしており、原価率が上昇しています。

2022年度は、「原材料・資材費・物流費の高騰」として-475億円の営業減益になりました。

2023年3月期の営業利益増減分析。原材料費高騰などで-475億円の損失となった。出典:2023年3月期 決算説明資料

銅価格は2倍に高騰

銅は住宅の配管に多く使われます。

リクシルは水回りを得意とするため、銅価格が業績に大きく影響しますが、銅価格は2020年以降高騰しました。

2020年は1kgあたり600円前後だったのに対し、2023年は1,200円程度まで上昇しています。

2020年以降の銅価格の推移。およそ2倍に高騰している。出典:世界経済のネタ帳

アルミ価格は1.5倍超で高止まり

アルミニウムは錆びにくいため、住宅のあらゆる場所で使用されます。

リクシルの場合、キッチン設備、サッシ、配管が主な使用用途です。

アルミニウムの価格も2020年以降で高騰しており、2020年は1kgあたり200円以下だったのが、2023年は300円以上で推移しています。

2022年初頭の400円からは下がったものの、高止まりしている状況です。

2020年以降のアルミニウムの価格推移。ピークよりは落ちたものの、約1.5倍で高止まりしている。出典:世界経済のネタ帳

下落理由③ 海外事業で苦戦

ゼロコロナ政策で中国事業が悪化

中国の不動産業界はゼロコロナ政策で大打撃を受けました。

不動産取引が縮小し、住宅設備の販売も低調です。

次のグラフは中国における新築住宅販売の推移ですが、2021年7月以降、取引面積が縮小していることが分かります。

最新のデータでは、2023年4月は前月比27%の減少、5月は前月比10%という減少率でした。

中国の新築住宅販売(床面積)の推移。取引面積は縮小が続いている。出典:東洋証券

不動産取引が縮小したことで、住宅設備の需要も減り、中国での売上げは-15%も悪化しました。

リクシルの見通しでは、2024年3月末あたりまでは中国事業の不振を予測しています。

主力の水回り商品について、中国での売上が15%減少した。出典:2023年3月期 決算説明資料

利上げで米国事業も悪化

米国事業も金利上昇の影響で冴えません。

新築住宅の取引件数は2022年に入ってから減少し、月あたり60万件を下回るまでに悪化しました。

2022年中頃を境に回復してきていますが、まだコロナ前の70万件までは回復していません。

米国における新築住宅の取引件数の推移。回復傾向だが戻りきっていない。出典:Trading Economics

水回りの売上は-4%の減少率でした。

ただし、円安進行だったため円ベースでは増収となっています。

今後はリフォームなどで利益回復を図りつつ、住宅需要回復を待つ計画です。

ドルベースの売上は-4%だったが、円ベースでは増収を確保できた。

ロシア物流拠点が停止

ロシアによるウクライナ進行を受け、ロシア国内の物流拠点が停止しました。

それにより、サプライチェーンが絶たれ、欧州での業績が悪化しました。

ロシアにあった物流機能は2022年度中にドイツ・ドバイへ移管したため、2023年度からは正常化しています。

2022年は業績に悪影響が出たものの、2023年からは業績回復が期待できそうです。

下落理由④ 2024年3月期は3割減益

リクシルの業績予想

今期(2024年3月期)は業績悪化が予想されています。

以下がリクシル自身による業績予想です。

項目2023年3月期 実績2024年3月期 会社予想
売上高1兆4,960億円1兆5,300億円
営業利益249億円280億円
当期利益160億円110億円
一株利益(円)55.54円38.32円

3割減益で投資家心理悪化

売上高と営業利益は好調ですが、純利益(当期利益)は減益になります。

160億円から110億円に悪化するので、3割超の減益率です。

事前の市場予想は純利益373億だったことから、この業績予想は投資家心理を悪化させ、株価急落につながりました。

減益は税金負担が理由

とはいえ、減益の理由は税金支払いが膨らむためです。

2022年度の税金費用が29億円だったのに対し、2022年度は99億円に増加します。

仮に税金負担が前年と同じだったら、純利益は180億円で増益でした。

本業は増収増益であるため、悲観する必要はないでしょう。

2024年3月期の業績予想詳細。税金費用が前年の29億円から99億円に急増する。出典:2023年3月期 決算説明資料

今後の株価予想

2025年までの業績予想

株価予想の前提として、2025年3月期までの業績予想を記載します。

この予想は四季報より引用しました。

決算期売上高営業利益純利益1株利益
2023/03(実)1兆4,959億円249億円159億円55.5円
2024/031兆5,300億円280億円110億円38.3円
2025/031兆6,200億円490億円286億円99.6円

2024年3月期は純利益が落ち込むものの、2025年3月期には急回復する予想となっています。

そのため、株価上昇をメインシナリオとして想定しています。

PER20倍で株価を計算

上の予想の1株利益にPERをかければ予想株価を算出できます。

リクシルのPER推移を見てみると、およそ20~30倍で推移してきました。

リクシルの予想PER推移。およそ20~30倍で推移してきた。

同業他社の予想PERは、TOTOが20倍、リンナイが17倍くらいです。

今回はTOTOと同じPER20倍として予想株価を算出します。

2025年株価は最低でも2,000円

以上の前提をもとに、2025年3月期の業績予想から予想株価を計算します。

2025年予想株価=99.6円(1株利益)×20倍(PER)=1,992円

およそ2,000円という結果になりました。

PER20倍はリクシルにとって最低ラインなので、株価2,000円以上には上がると予想できます。

まとめ

リクシルの株価が下落した理由について詳しく解説しました。

金利上昇や原材料費の高騰など、外部要因が下落の主な理由です。

個別リスクで下落したわけではないので、事業環境が改善すれば、株価は自然と回復するでしょう。

ただ、2025年3月期の業績予想はそこそこという印象なので、大きな株価上昇は狙いにくそうです。

株価2,000円は固いと見ていますので、4%超えの配当を得つつ、気長に保有するには良い銘柄だと思います。