ついにサイゼリヤも優待廃止に踏み切り、株価は一時急落した。
これまで100株につき年間2,000円分の食事券を配布していたが、去年の優待を最後に廃止することが決定したのだ。
個人投資家的にはサイゼリヤ株の利回りが低下するため、売り材料となって翌日の株価は－8.7%もの急落となった。
しかし、代わりに実施した増配が株価下落を食い止めている。
それどころか、株主還元全体としてはむしろプラスになっており、株価はこれからも上昇トレンドが続きそうである。
本記事では、サイゼリヤの株主優待廃止でも株価が上昇する３つの理由について解説する。
目次
株主優待廃止の概要
廃止された優待内容
まず、今回の株主優待廃止について見ていこう。
サイゼリヤの株主優待は次のような内容だった。
| 保有株式数 | 優待品内容 |
|---|---|
| 100 株以上 500 株未満 | 2,000 円御食事券（500 円券×4 枚） |
| 500 株以上 1,000 株未満 | 10,000 円御食事券（500 円券×20 枚） |
| 1,000 株以上 | 20,000 円御食事券（500 円券×40 枚） |
1株あたりのリターンは20円で、優待利回りとしては0.36%となる（優待廃止前日の株価で計算）。
決して高い利回りではないが、個人投資家の保有数は多く、優待目的で買っていた個人が多かったようだ。
同時に増配を発表
優待廃止だけなら完全に悪材料だったが、同時に増配も実施された。
従来の配当予定は1株あたり18円だったが、これが25円に増配された。
つまり、1株あたり7円の増配である。
株主優待廃止の影響は1株あたり20円分だったので、これを補うには至らない。
そういった理由があり、個人投資家目線では増配でも売り判断となってしまった。
次の章から、今回の優待廃止でも株価上昇が見込める理由を解説します。
理由① 機関投資家目線では「買い」
優待廃止の影響はほぼ無し
多くの個人投資家にとって、今回の優待廃止によってサイゼリヤ株のリターンは低下する。
しかし、大量の株を保有する機関投資家にとっては逆だ。
機関投資家の口座は１つなので、もらえる優待は２万円分のみであり、優待廃止は問題にならない。
むしろ、優待廃止によってサイゼリヤの負担が減り、その分の株主還元が機関投資家に回るため、リターンが増えるのだ。
したがって、機関投資家にとって優待廃止はむしろ好材料と言える。
増配が大きなインパクト
今回発表された増配はかなりのインパクトだ。
18円から25円への増配なので、増配率は約40%と高い。
配当が４割増えることから、長期保有でのリターンが高まるため、積極的に買いを入れやすくなる。
もともと、サイゼリヤは配当に対する意識が低かった銘柄だ。
配当は17年間に渡って1株18円に据え置かれてきたことで、株主還元を重視する機関投資家からは買われていなかった。
今回、18年ぶりの増配に踏み切ったことで、機関投資家からの買いが増える可能性が高い。
株主還元の強化も好印象
また、株主還元が全体として強化されたことも好印象だ。
株主優待の費用は年間およそ２億円かかっており、優待廃止によって２億円が浮くことになる。
一方、７円増配による配当総額の増加は3億6,600万円。
つまり、株主還元全体としては差引1億6千万円が増額された形で、株主還元を強化したと受け止められる。
今後も株主還元を強化していく方針だと考えられ、先回りして買い向かい投資家が増えるだろう。
サイゼリヤの配当性向は20%未満と低く、まだまだ増配の余地が残されています。
理由② 業績が絶好調
利益2.8倍の急成長
株価が上昇する２つ目の理由は、業績が絶好調であることだ。
以下が今期第３四半期までの業績だが、売上は前年比で＋23%、営業利益は＋182%（つまり2.82倍）という急成長ぶりだ。
これだけ業績が拡大しているため、サイゼリヤは多くの投資家が注目している。
業績好調の理由
業績拡大の要因は主に３つだ。
- 客数の増加 ・・・低価格を武器に客数を伸ばした
- 客単価の増加・・・メニューの充実や、デジタル化による注文方法の改善で増加
- 海外での出店攻勢・・・9ヶ月間で29店舗純増し514店舗に増加
特に大きく影響したのが、海外での出店攻勢だ。
店舗数が増加したことで海外売上が27%伸び、サイゼリア全体の業績拡大をけん引している。
いまや、営業利益ベースでは８割超を海外が占めており、国内よりも稼いでいる状況だ。
国内事業が黒字転換
日本国内では、客数の増加によって黒字を確保できた。
前年は原材料費の高騰によって赤字に沈んだが、黒字転換できたことは投資家にとって安心材料である。
もっとも、利益率は低い状況が続く。
値上げしない方針を貫く一方、原材料費や人件費は確実に上がっているため、以前にも増して薄利多売の傾向だ。
売上1,062億円に対して営業利益は13.4億円で、営業利益率は1.2%しかない。
国内事業はさらなる改善余地あり
国内の利益率が低いのは、売上げが想定以上に伸びたことが理由だ。
サイゼリヤは基本的に食材を自社工場で生産している。
それにより低価格で高品質の食事が提供できているのだ。
しかし、売上げが想定以上に伸びたことで食材が不足し、不足分を外部から高値で調達せざるを得なくなった。
その結果、利益率が低下してしまったのだ。
今後、自社工場での生産を強化していくため、生産が追いつくにしたがって利益率は改善していくだろう。
理由③ 今後も好調の見通し
今後２年間で利益２倍の見通し
サイゼリヤは今後も増収増益が続く見通しだ。
しかも、今後２年間で純利益が２倍に増加する予想が出ている。
以下が四季報による業績予想だ。
決算期 | 売上高 | 営業利益 | 純利益 |
|---|---|---|---|
| 2023年8月期 | 1,832億円 | 72億円 | 52億円 |
| 2024年8月期 | 2,110億円 | 131億円 | 65億円 |
| 2025年8月期 | 2,400億円 | 168億円 | 105億円 |
2023年8月期の営業利益は72億円だったが、今期（2024年8月期）は131億円、さらに来期（2025年8月期）には168億円に伸びる見通しとなっている。
増益率は２年間で2.3倍だ。
海外が引き続き急成長
これほどの成長が予想されているのは、海外事業の急激な伸びが理由だ。
海外事業は中国をはじめとして客数が伸びており、値上げも順調に進む。
国内と違い、値上げしないという縛りがないため、一気に業績を伸ばすことができているのだ。
また、円安も利益面で追い風となっている。
サイゼリヤの海外シェアはまだまだ低く、伸びしろが多く残されているため、今後もこの調子で伸びていける可能性が高い。
これらの結果、２年間で営業利益２倍という急成長が予想されているのだ。
妥当株価レンジは6,000～8,000円
2025年8月期に純利益105億円が実現すれば、株価水準は一気に切り上がる。
具体的には、株価6,000円は最低ラインとなってくるだろう。
純利益105億円を１株利益にすると200円となり、これにPER30倍をかけると、株価6,000円が算出される。
サイゼリヤは過去５年間、PER30倍以上で推移してきたため、今後も30倍以上となる可能性が高い。
さらに、投資家の期待を集めることができれば、PER40倍となる株価8,000円も射程に入るだろう。
このような期待があるため、優待廃止後でもサイゼリヤの株価は好調が続くと予想している。
まとめ
サイゼリヤの株主優待廃止と、今後の株価見通しについて解説した。
優待廃止によって一部の個人投資家は投げ売りしたものの、大口投資家は増配を好感しており、株価下落は限定的だ。
さらに、好業績も株価に追い風となる。
国内が黒字転換、海外が大幅成長となったことで今期業績は絶好調だ。
来期以降も増収増益が続き、わずか２年で純利益が２倍になる見通しである。
これらの好材料を踏まえれば、優待廃止は大した問題ではなく、むしろ機関投資家の買いにより上昇が見込めるフェーズだと判断できる。
株主優待制度の廃止に関するお知らせ