住友商事が「配当下限70円」を発表し、今後３年間は利回り4.7%以上になることがほぼ確実になりました。
住友商事は2021年3月期に巨額赤字を計上。株価は軟調で、他銘柄と比較して高い配当利回りとなっています。
高配当銘柄には罠がある場合も多いのですが、住友商事に関してはその心配は薄いと考えています。今回の赤字は一過性のものがほとんどで、今期（2022年3月期）以降は業績改善が見込めるためです。
本記事では、住友商事の配当見通しを紹介した上で、発表された業績予想から株価見通しについても考察しました。
- 会社発表から、2021年度～2023年度は配当70円以上がほぼ確定
- 現在株価（1,499.5円）より、配当利回り4.7%を３年間享受できる
- 株価は上昇見通しで、目標株価コンセンサスは1,618円、本記事独自予想で1,720円を予想
目次
配当70円以上を約束し、利回り4.7%以上が確定
決算発表で配当下限を設定
住友商事は2021年3月期の決算発表で、「配当下限70円」を発表しました。
つまり、よほどの事が無い限りは70円以上の配当を維持するという事で、配当を重視する投資家にとっては大きな安心材料です。
こちらが決算説明会での発表資料です。
配当70円での利回り「4.7%」
配当70円以上という方針に対し、株価は安値で推移しています。
決算発表から１週間経った5月14日時点では、株価1,499.5円となっており、配当利回りとしては4.7%にも達します。
参考までに、こちらが配当利回り計算です。
利回り＝70円（1株配当）÷1,499.5円（現在株価）≒4.7%
利回り4.7%というのは相当高い水準です。
特に、日経平均が大きく上昇する中、目ぼしい高配当銘柄は株価が上昇してしまい、利回りは低下しています。
住友商事は直近の業績が芳しくなかったため、高利回りで放置されており、買い時であると考えています。
３年保有で「配当210円以上」
年間配当70円が３年間約束されたので、３年保有で配当210円はもらえることになります。
100株＝約15万円投資して、2万1,000円以上のリターンという事ですね。分散投資先の１銘柄として選ぶには十分なパフォーマンスだと思います。
ただし、減配リスクがゼロというわけではありません。また、株価下落リスクは常にありますので、集中投資は避けるべきでしょう。
株価下落リスクは限定的、今後の反騰に期待
住友商事が買い時であると考える理由は、今後の業績改善が期待されるためです。
2021年3月期こそ赤字転落したものの、赤字の主因は新型コロナによる一時的な損失。2022年3月期以降は黒字化する可能性が高いと考えられます。
こちらが2024年3月期（2023年度）までの業績見通しです。
2020年度が−1,531億円の赤字に陥った事で、住友商事はいわば”どん底”の状態。今後は業績が改善していくしかありませんので、株価下落リスクとしては限定的と見ます。
業績改善を材料とした株価反騰に期待です。
住友商事の株価見通し
具体的な株価見通しについて考えていきたいと思います。
目標株価コンセンサスは「1,618円」
住友商事は12名の証券アナリストにカバーされています。
それらの目標株価の平均である「目標株価コンセンサス」は、現時点で1,618円となっており、現在株価（1,499.5円）は割安だと判断されています。
目標株価コンセンサスは2021年に入ってから上向きはじめました。4月頃には株価の方が安くなり、以降は割安状態が続いています。
業績改善で株価見直しを期待
冴えない株価に対し、業績改善は顕著です。
2022年3月期の業績予想では2,600億円の純利益が示され、2020年3月期を上回る水準となる見込みです。
コロナ前の株価は1,600円前後、高い時では2,000円を超えていました。業績が戻れば、株価もその水準まで上昇することが期待できそうです。
住友商事に対して強気に見る根拠は、キャッシュフロー推移にもあります。
2021年3月期は会計上は赤字転落したものの、現金の出入りを表すキャッシュフローは良好です。
自由に使える現金を表すフリーキャッシュフローは直近５年間で最大となり、稼ぐ力自体が健在だと言えます。一時的損失が一巡することで、株価が見直されることを期待しています。
予想株価は「1,720円」
本記事独自の予想株価を算出したところ、PBRベースで計算して1,720円となりました。
2021年度の業績予想から必要な数値を予想しています。
株価予想の計算は次の通りです。
予想株価＝2,000円（予想BPS）×8.6%（予想ROE）÷10%（株主資本コスト）＝1,720円
1株あたり純資産（BPS）は2,000円もありますが、ROEが10%割れとなっているため、PBR（株価純資産倍率）は１倍未満が妥当だと見られます。
株主資本コストを10%と設定し、理論PBRは8.6%(予想ROE)÷10%=0.86倍となります。
そうして求めた理論PBRに、1株あたり純資産を掛けたのが、予想株価1,720円です。
株主資本コストをどう設定するかは、予想する人間のさじ加減で、JPモルガンのアナリストなどは保守的に11%と設定していました。それだけでも予想株価としては１割ほど変わってきます。
住友商事の買い時は？
1,600円未満は「買い」と判断
目標株価コンセンサスや当記事の独自予想から、1,600円未満の株価なら買いだと判断できそうです。
特に、1,400円台なら強気で買っていきたいと考えています。
株価下落リスクが限定的である一方、配当利回り4.7%は大きな魅力です（株価上昇に伴って利回りは下がります）。
下がっても配当でカバーできる
仮に株価が下落方向に振れてしまっても、年間配当70円で十分カバーできると予想します。
配当70円以上は2021年度～2023年度まで３年間約束されているため、３年保有で配当210円は堅いでしょう。
1,500円で買った場合、株価1,190円まで下落してもトントンとなる計算です。
そこまで下がるイメージはありませんので、損失リスクはかなり低いと予想しています。
まとめ
住友商事の配当見通しと、株価見通しについて考察しました。
業績が芳しくないことから株価は冴えませんが、配当下限70円が設定されたことは安心材料です。利回りを目的とした買いが期待できる上、長期投資による配当収益を見込むことができます。
ただし、リスクは必ずありますので、集中投資はおすすめしません。リスク＜リターンの銘柄に幅広く投資をして、着実に収益を上げるのが個人的にはおすすめです。
住友商事については、リスクよりリターンが上回ると考え、今回紹介させてもらいました。
