ヤオコーの株価は2020年中頃から不調です。
2020年は新型コロナの追い風もあり、株価を8,000円台後半まで伸ばしました。
新型コロナで外食ができなくなりましたが、ヤオコーは店内調理の総菜に強みがあり、中食需要で業績拡大に成功したためです。
しかし、2020年8月以降の株価は下落トレンドとなっています。
株価が下落した理由は、
- 新型コロナの収束
- 株主還元に消極的
- 同業他社に比べて割高
の３点が考えられます。
業績は良いのですが、これらの要因により、株価は6,000～7,500円のレンジ相場となっています。
本記事では、ヤオコーの株価が急落した３つの理由について解説します。
目次
理由① 新型コロナの収束
中食需要で株価上昇も、その後反落
ヤオコーの株価が下落した主因は、新型コロナが収束に向かったことです。
もともと、ヤオコーの株価は新型コロナの追い風で上昇していました。
外食需要が消滅した一方、中食（調理済みの食品を購入し、自宅や職場で食べること）の需要が急増し、業績が拡大したことが理由です。
しかし、2020年後半からはアフターコロナが意識されるようになり、株価は反落しました。
新型コロナの急落銘柄とは逆の値動き
新型コロナの影響をもろに受けた銘柄と比べると、ヤオコーの値動きは正反対です。
一例として航空業界のANAHD・JALと騰落を比較してみます。
以下が比較した結果です。
2020年に入ってからは、ヤオコーは急騰、JALとANAは急落しています。
しかし、8月あたりにJALとANAが下げ止まると、逆にヤオコーは反落していることが分かります。
この値動きから、新型コロナに弱い銘柄から抜けた資金が、ヤオコーなどの強い銘柄に移動したと考えられます。
アフターコロナで株価急落
2020年後半には業績への影響が分かり、先が見通せるようになりました。
その結果、外食産業や航空産業の株価下落に歯止めがかかりました。
一方、上がり過ぎていた銘柄には利益確定売りが入り、ヤオコーの株価は急落しました。
その後、新型コロナの影響は無くなってきており、ヤオコーの株価は低迷しています。
理由② 株主還元に消極的
総合利回りは1%台前半
ヤオコーは株主還元に積極的ではありません。
そのため、高還元を求める機関投資家から買われにくい傾向にあります。
また、配当利回りは1%台前半なので、個人投資家目線でも魅力は低い銘柄です。
株主優待はありますが、優待利回りは0.14%にとどまります。
両者を合わせた総合利回りでも1%台前半です。
35年連続増配は高評価
これまでの配当履歴を見てみると、安定して増配していることが分かります。
2021年3月期に配当を出しすぎた反動で翌年は減配しましたが、それを除けば、実質的に35年間増配です。
配当が減らない、というのがヤオコーの魅力の一つだと言えます。
配当性向は20%と低い
しかし、配当性向は低めです。
近年の配当性向は20%前後となっています。
上場企業全体では30～40%がボリュームゾーンなので、ヤオコーは配当には消極的だと考えらます。
株主優待も魅力が薄い
株主優待は100株で1,000円分の買い物券がもらえます。
しかし、100株買うのに70万円前後かかりますので、優待利回りは0.14%とごく僅かです。
また、1,000円の買い物ごとに100円分しか使えないという制限がついています。
したがって、株主優待の魅力は薄いです。
配当も株主優待も抑えめなので、機関投資家からも個人投資家からも積極的に買われず、株価下落につながっています。
理由③ 同業他社と比べて割高
同業他社との比較
ヤオコーは同業他社と比べて割高な銘柄です。
近年は割安株に注目があつまっていることもあり、株価下落の原因となっています。
以下、主なスーパーマーケット関連銘柄との比較表を作りました。
| 会社名 | 営業利益率(％) | 予想PER(倍) | 実績PBR(倍) | 予想ROE(％) |
|---|---|---|---|---|
| ヤオコー | 4.64 | 17.8 | 1.95 | 11.2 |
| ライフコポ | 2.50 | 11.2 | 1.17 | 11.0 |
| ＵＳＭＨＤ | 0.90 | 72.3 | 0.94 | 1.3 |
| ベルク | 4.50 | 13.8 | 1.43 | 10.4 |
PER・PBRともに割高
PERについては、ライフコーポレーションが11.2倍、ベルクが13.8倍なのに対し、ヤオコーは17.8倍と高めです。
PBRについても、ヤオコーは突出して割高になっています。
利益率が高いのである程度割高でも許容されますが、コロナ禍の急騰で許容限度を超えたため、株価反落につながりました。
最大25%の下落余地
ヤオコーとベルクは利益率や成長率の点で似ています。
そのため、ベルクのPERとPBRの水準まで下がる可能性があります。
具体的には、25%の株価下落が予想されます。
ヤオコーの株価が25%下落すれば、PER・PBRともにベルクと同水準になるためです。
実際、2019年までは、現在株価（7,000円前後）から25%ほど低い、5,000円前後で推移していました。
5,000円は売られ過ぎかもしれませんが、6,000円くらいまで下がっても不思議はありません。
今後の株価予想
2026年までの業績予想
株価を予想する上で、今後の業績予想を確認しておきましょう。
以下が2026年3月期までの業績予想です。
| 決算期 | 売上 | 営業利益 | １株利益 |
|---|---|---|---|
| 2023/03(実) | 5,645億円 | 262億円 | 408円 |
| 2024/03 | 5,983億円 | 294億円 | 461円 |
| 2025/03 | 6,243億円 | 310億円 | 494円 |
| 2026/03 | 6,513億円 | 326億円 | 525円 |
ヤオコーはこれまで34年連続の増益を達成しています。
増収は今後も続くと予想され、年間の増益率は平均9%になる見通しです。
2026年までの株価予想
上の業績予想に加え、PERを17倍として各年の妥当株価を計算しました。
つまり、１株利益に17倍をかけた数値を妥当株価としています。
| 決算期 | １株利益 | 妥当株価 |
|---|---|---|
| 2023/03(実) | 408円 | 6,936円 |
| 2024/03 | 461円 | 7,837円 |
| 2025/03 | 494円 | 8,398円 |
| 2026/03 | 525円 | 8,925円 |
PER17倍は過去５年間の平均的なPER（18.7倍）をディスカウントして設定しています。
一旦調整して再上昇に向かう
直近の実績での妥当株価は6,936円と、現在株価（8,313円、2023年12月8日終値）に対して1,000円以上の差があります。
しかし、増益に伴って妥当株価も上昇し、2025年には8,400円、2026年には9,000円となります。
したがって、今後の株価は一旦調整しつつも、３年以内に再上昇に向かうと予想できます。
ヤオコーの買い時は一旦下落したタイミングとなるでしょう。
まとめ
ヤオコーの株価が下落した理由について解説しました。
新型コロナ関連銘柄として2020年に急騰したものの、その後は株価が低迷しています。
株主還元に消極的であることと、株価が割高であることから、投資家の買い意欲は薄いようです。
その結果、2020年8月を最高値として、株価が下落する結果となりました。
しかし、今後も増収増益が続く見通しです。
利益成長を考えれば、株価下落は買い時である可能性が高いでしょう。
スーパーマーケット関連銘柄を買いたい場合、ヤオコーは有力は選択肢になると考えています。
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