- EV駆動装置の赤字継続で株価が急落
- 今後の業績持ち直しへ
- 株価は7,000～10,000円へ上昇を予想
ニデックは過去最高業績を更新して好調ですが、株価は急落してしまいました。
原因は中国向けEV駆動装置の不調です。
2023年度に黒字化するはずでしたが、中国経済の失速により低価格競争が始まってしまい、黒字化に失敗しました。
その結果、投資家からの成長期待が剥落し、株価が急落しています。
とはいえ、それでも2023年度は通期で過去最高業績を更新する見込みです。
さらに、EV駆動装置についても来期以降の収益改善が見込まれており、株価は売られ過ぎている感があります。
順当にいけば、たやすく株価7,000円を突破し、株価10,000円も目指せる展開となりそうです。
本記事では、これまでの株価の経緯をまとめた上で、今後の株価がどうなるのかについて考察します。
EV駆動装置の苦戦で株価急落
まずはニデックの株価が急落した原因について解説します。
EV駆動装置「E-Axle（イーアクスル）」
ニデックは主に４つの事業を展開していますが、特に成長が期待されているのがEV向け駆動装置です。
EVの心臓部にあたることから、EV市場の拡大とともに売上増加が見込まれています。
EV向け駆動装置「E-Axle（イーアクスル）」とは？
電気自動車(EV）の心臓部となるトラクションモータシステム。モータのほか、インバータや減速機を一体化したもの。
特に、ニデックのイーアクスルは他社より小型軽量が進んでおり、航続距離を争うEVにおいて強い競争力を持っています。
そのため、ニデックのイーアクスルが高シェアを獲得すると期待されていました。
イーアクスル期待で株価１万5,000円に
ニデックは2023年度にイーアクスルを黒字化すると宣言しました。
株価は黒字化を織り込んで先行して上昇し、一時は1万5,000円を突破。
当時の予想PERは80倍と、ニデックの過去平均である30倍を大幅に上回りました。
純利益1,000億円の下方修正
ところが、2023年1月にイーアクスル販売の不調が明らかになります。
1月24日の決算で業績予想を大幅下方修正し、純利益を1,650億円から600億円に引き下げました。
その結果、投資家の期待は剥落し、株価は一気に１万円割れまで下落してしまいます。
以下が当時の株価チャートです。
下方修正のうち、大半が収益改善のための構造改革費用でした。なので、当時はイーアクスル事業の反転上昇の期待感が残っていました。
赤字継続でさらに下方修正、株価は5,000円台に
イーアクスルは2023年度1Qで黒字化し、持ち直すかに見えました。
しかし、中国での不調により再び赤字に転落し、2023年度通期でも赤字の見通しとなりました。
さらに、2024年1月には再び構造改革費用を計上し、純利益を－300億円下方修正しました。
この結果を受け、7,000円付近だった株価はさらに急落。
2024年1月時点では5,000円台まで下落しています。
業績は過去最高を更新
2024年3月期が過去最高
EV向け駆動装置が不調の一方で、全体の業績は好調です。
2024年3月期は売上・利益ともに過去最高を更新する見込みとなっています。
また、2025年以降も増収増益が予想されています（今後の業績予想については後述します）。
車載の落込みを他事業がカバー
ニデックはイーアクスルを含む車載事業の他、３つの事業セグメントを持っています。
車載事業は低調ですが、他のセグメントが好調なため、今後も増収増益になる見込みです。
以下、簡単にニデックの事業セグメントについてまとめました。
- 精密小型モータ事業・・・主にHDD向け小型モーターを販売
- 車載事業・・・主にEV向け駆動装置（イーアスクル）や車載ポンプを販売
- 家電・商業・産業用事業・・・エアコンや冷蔵庫内のモーターを販売
- 機械装置事業・・・主に工作ロボット用の精密減速機を販売
４セグメントの四半期業績
四半期業績を見てみると、2022年度4Qを底に全てのセグメントが回復傾向にあります。
以下が４セグメントの四半期業績推移です。
車載事業はイーアスクルの誤算で利益率が低迷しています。
しかし、他のセグメントは10%以上の営業利益率を確保している上、売上も改善しました。
その結果、車載事業の落ち込みをカバーして過去最高業績を更新しています。
今後の業績予想
2026年までの業績予想
2026年3月期までの業績予想を掲載します。
この業績予想はアイフィスジャパンより引用しました。
| 決算期 | 売上高 | 営業利益 | 純利益 |
|---|---|---|---|
| 2023/03(実) | 2兆2,428億円 | 1,001億円 | 450億円 |
| 2024/03 | 2兆3,200億円 | 1,920億円 | 1,510億円 |
| 2025/05 | 2兆5,500億円 | 2,460億円 | 1,890億円 |
| 2026/03 | 2兆7,100億円 | 2,780億円 | 2,130億円 |
増収増益が続く
2023年3月期が業績の底となり、2026年3月期まで増収増益が続く見通しです。
イーアクスルの収支が改善して成長軌道に乗ると予想されています。
また、データセンター向けHDD小型モーターの需要増加や、家電向け高効率モーターが伸びることが追い風となります。
業績予想に対して株価は割安
対2026年3月期でPER15倍
上の業績予想に対し、株価は明確に割安水準です。
2026年3月期の予想をベースにPERを計算すると15倍となります。
予想PER＝5,589(株価)÷370円(１株利益)＝15.1倍
一方、ニデックの過去のPERは30倍前後で推移してきました。
したがって、2026年には株価が２倍になり、株価10,000円を超えていてもおかしくありません。
2026年までの予想株価
今後の１株利益予想から、2026年までの予想株価を計算します。
各年度の１株利益予想に30倍をかけて予想株価としました。
以下が１株利益予想と、それに30倍をかけた予想株価です。
| 決算期 | １株利益 | 予想株価 （PER30倍） |
|---|---|---|
| 2024/03 | 261円 | 7,830円 |
| 2025/03 | 327円 | 9,810円 |
| 2026/03 | 370円 | 11,100円 |
ちなみに、PER30倍は過去のPER推移から設定しています。
以下が2019年以来のPER推移ですが、およそ30倍を下限に推移してきました。
そのため、今後もPER30倍前後で推移すると考えています。
PER30倍はイーアスクルの成長が前提だったため、多少下方修正が必要かもしれません。弱気に見るなら、PERを下げて計算してみてください。
株価7,000円回復の確度は高い
仮にPERを25倍としても、2025年3月期の１株利益（327円）ベースで株価は8,175円となります。
多少割り引いても株価7,000円回復の確度は高いと言えるでしょう。
本記事執筆時点（2024年1月30日）の株価は5,589円なので、＋25%程度の売却益が取れる計算です。
PBR目線でも割安
PBR（株価純資産倍率）の観点でも株価は割安です。
ニデックのPBRは３倍以上で推移してきましたが、2024年1月末時点で２倍まで低下しています。
したがって、業績が改善すれば1.5倍程度の株価上昇が期待できそうです。
ニデックは買い時か？
7,000円以下は売られ過ぎ
イーアクスルの失望は大きかったものの、7,000円以下の株価は割安です。
したがって、5,000～6,000円台は買い時だと考えています。
仮に車載事業が今後も不調でも、他のセグメントの成長によって業績は伸びるでしょう。
そうなれば、株価回復の可能性は高いです。
そして、車載事業が反転して好調になれば、株価10,000円も視野に入ってきます。
後継者不在のリスク
ニデックは後継者問題を抱えています。
2020年に日産自動車出身の関潤氏が社長となりましたが、業績も株価も振るわず、2022年に交代します。
結局、創業者の永守氏が経営を続けている状況です。
このまま後継者が決まらないまま、もし永守氏が経営を続けられない状況となれば、株価急落の恐れがあります。
業績は景気次第
今後の業績見通しは良好ですが、結局は世界景気に左右されます。
そのため、世界景気が悪化すれば、業績見通しは下方修正されるでしょう。
そうなると、株価予想の前提が覆るため、株価がさらに下落する可能性があります。
とはいえ、リスク要因を過度に恐れると株式投資はできないため、ある程度は受けれて投資しなければなりません。
まとめ
ニデックの株価が今後どうなるかについて考察しました。
イーアクスルの不調で急落したものの、短期的な需給で下げ過ぎた感があります。
将来の業績予想に対して割安となっているため、買い時の可能性が高いと考えています。
2026年までの業績予想を前提とすれば、株価7,000円回復の確度は高く、うまくいけば10,000円突破も視野に入るでしょう。
下落よりも上昇の可能性が高く、しかも上昇すれば値幅が取れるため、安いうちに買っておきたい銘柄だと考えています。
