キャンプブームで一時は人気化したスノーピークですが、2022年以降は株価の下落が目立ちます。
最高値では約4,500円だった株価は約２年で７割も下落しました。
なぜ、スノーピークの株価はここまで急落してしまったのでしょうか。
本記事では、株価下落の要因となった３つの理由を解説します。
目次
株価の状況
２年足らずで７割下落
まず、スノーピークの株価水準を確認してみましょう。
スノーピークの株価は2021年11月に最高値をつけて以降、下落傾向にあります。
2021年11月の最高値は4,490円でしたが、現在（2023年9月時点）は1,400円です。
つまり、２年弱で70%もの株価が失われた計算となります。
株価再上昇のタイミングは？
これまでは2,000円がサポートラインとして機能し、2,000円まで下がると反発する傾向でした。
しかし、現在は1,400円台までダラダラ下げています。
そのため、2,000円のサポートラインは消滅し、むしろ上値抵抗線となってしまいそうです。
株価反発が期待されるのは75日の移動平均線となるでしょう。
9月上旬時点では75日移動平均線は1,400円付近にあり、ちょうど重なったタイミングです。
そのため、株価の反発タイミングは近そうです。
急落後の株価でも高すぎる？
ところで、現在株価は割安なのか、あるいは割高なのでしょうか。
代表的な株価指標であるPER（株価収益率）とPBR（株価純資産倍率）を確認してみましょう。
スノーピークは小売り銘柄に分類されますので、PERは20～25倍が目安です。
そのため、80倍超えのPERはあまりに割高だと言えます。
また、PBR３倍も割高水準です。
直近の業績は減益となっており、PBRの根拠となるROE（自己資本利益率）も低下しています。
PERとPBRを踏まえると、下落後の株価でも割高な印象です。
業績の推移
売上はわずか２年で倍増
次に、業績の推移を確認してみましょう。
スノーピークの売上は2020年以降で急激に伸びています。
これは、新型コロナによりキャンプブームが加速したことが理由です。
新型コロナでレジャーの選択肢が限定されてしまい、キャンプは数少ないレジャーの選択肢となりました。
新たにキャンプを始める人が増えたことで、テントなどの高単価品が多く売れ、売上が増加しています。
また、他にお金を使う先がないため、スノーピークのような高価格帯の商品が選好されました。
結果、スノーピークの売上はわずか２年で倍増するに至っています。
一方、利益は伸び悩み
売上が急増する一方、2022年12月期の利益は減少しました。
これは、新型コロナによる行動制限がなくなった事や、資材高騰、急激な円安が原因です。
また、商品の競争力を維持するため、値上げを行っていない事も背景にあります。
年初時点では増益を見込んでいましたが、2022年8月12日に業績予想を下方修正し、減益に陥りました。
そのため、株価は2022年8月12日を境に下落トレンド入りしています。
2023年は減収減益
2023年12月期は業績が悪化する見通しです。
売上は前年比－10%、純利益は－68%という大幅な悪化が予想されています。
以下が2023年12月期の予想を含めた業績推移です。
純利益は新型コロナが発生した2020年度を下回ります。
このまま利益が回復しなければ、株価もコロナ前（600円台）まで逆戻りになるかもしれません。
業績悪化は在庫調整という一時的な要因ではありますが、今後利益が回復するかどうか注視するべきでしょう。
日本経済新聞「スノーピーク、純利益68%減に下方修正 23年12月期」
スノーピークの株価が下落した理由
理由① キャンプ需要が減少
2022年の夏は３年ぶりの行動制限無しとなり、レジャー需要がキャンプから分散してしまいました。
それにより、スノーピークの売上成長が鈍化しています。
特に、高単価の新規キャンパー向け商品が売れなくなったのが痛手です。
高価格帯の商品が売れなくなったことで、顧客単価が下がってしまいました。
業績の異変を察知した投資家が売り手に回り、株価は短期間で20%ほど下落しています。
理由② 円安で７億円の減益
円安が進んだことも株価の下落要因です。
もともと、スノーピークは１ドル115円を前提に業績見通しを発表していました。
ところが、2022年3月以降に円安が急激に進んでしまいます。
2023年7月時点で１ドル140円を超え、従来の見通しから20%以上の円安進行です。
その結果、スノーピークは業績見通しを下方修正せざるを得なくなり、株価下落につながってしまいました。
為替による営業利益の修正幅は－７億円と公表されています。
理由③ 資材高騰で６億円の減益
さらに、製品を作るための資材費が高騰したことも株価を押し下げました。
資材費高騰により－６億円の減益予想となっています。
キャンプ用品で使用される金属はアルミニウム、鉄、チタンなどですが、これらの価格は2020年以降で急騰しています。
そのため、製品の原価が上がり、利益が出にくい状況に陥っています。
参考までに、各金属の価格推移のグラフを引用してきました。
今後の株価見通し
キャンプ需要停滞で2,000円割れ定着
今後の懸念は、キャンプ人気が一過性のもので終わってしまうことです。
2022年の夏は行動制限が無くなったことでキャンプ人気の勢いが衰えました。
これまで行けなかったレジャーに人が集まれば、キャンプの需要が減るのは自然なことです。
今後もその傾向が続けば、スノーピークの成長は頭打ちになるかもしれません。
そうなれば、株価は下落トレンドが続き、下値を探る展開になるでしょう。
為替による利益マイナスは続く
為替については、数年単位で円安が続く見通しです。
日本は金融緩和路線を変更する予定はない一方、他の主要国は金融引き締めに動いており、金利差から円安になるのは必然です。
したがって、スノーピークはしばらく円安に苦しめられる可能性が高いでしょう。
スノーピークの為替見通しは、2023年が130円、2024年が125円、2025年が120円と楽観的です。
資材価格は下落気味
資材価格の高騰については、落ち着きの兆しが見えています。
世界的な景気後退の可能性が強まっており、景気後退となれば資材の需要は減少することになるためです。
資材価格が下落すれば、スノーピークの利益率は高まることになるでしょう。
ただし、景気が悪化すれば高価格帯の製品は買われにくくなるため、スノーピークにとってまた別の問題が発生します。
景気が悪化さず、かつ資材価格が落ち着くのがベストですが、可能性は薄そうです。
まとめ
スノーピークの株価が下落した３つの理由について解説しました。
2022年以降は高成長企業に逆風が吹いており、キャンプ関連で急成長するスノーピークもその煽りを受けて下落してしまいました。
スノーピークの場合、キャンプ人気がどこまで伸びるかが重要な要素ですが、それは非常に読みにくいテーマです。
そのため、株価は懸念先行で下落しているという一面があります。
しかし、2022年後半以降もキャンプ人気の継続が確認できれば、株価が持ち直すことが期待できます。
以前よりは割安になってきているので、スノーピークの株を保有しておきたいという人にとってはチャンスのタイミングと言えるでしょう。
