巨額赤字の決算でフリーの株価が急落してしまいました。
一時は3,000円を割り込み、年初来安値を更新です。
私は3,503円で100株の買いポジションを持っていたため、−５万円ほどの含み損を食らっています。
しかし、赤字の要因はあくまで一過性。
本業の伸びは順調ですので、押し目買いの好機かもしれません。
今回は、フリーの株価が今後どうなるかについて考察します。
目次
減損により巨額赤字に転落
フリーは2022年6月期の通期決算で大幅な赤字に転落しました。
赤字幅は－116億円で、前年度の－27.6億円から４倍以上拡大しています。
事前予想では－30億円程度の赤字でしたので、－116億円の赤字はあまりに大きすぎます。
これにより、翌日の株価は17％安の2,897円まで下落しました。
赤字転落の理由は、資産見直しに伴って減損損失が発生したためです。
フリーは今後５年間の中長期経営戦略を発表しましたが、同時に資産価値の見直しを行ったようです。
その結果、バランスシート上の資産額に対し、実際の価値が低いことが判明し、差額が損失として計上されました。
株式価値は25%消失
今回の赤字は株式価値を大きく目減りさせています。
具体的には、１株当たり純資産の数値が減少しました。
以下が2022年6月末時点の連結財政状態ですが、１株あたり純資産が849.99円から636.68円に減少したことが分かります。
割合でいえば約25%の減少率です。
つまり、株式価値が25%減少したことを意味しますので、理論的には株価が25%下落するのが妥当と考えられます。
ただし、株式価値は１株あたり純資産（BPS）だけで算定するものではないので、実際には株価が25%も下落することはないでしょう。
また、減損損失は一過性ですので、本業の成長を優先して評価するべきです。
決算翌日の株価は約17%下げましたが、おおむね妥当な下落率だといえます。
業績の成長は順調
売上は前年比＋40%
巨額赤字に転落した一方、フリーの本業であるクラウド業務ソフトは好調です。
売上高は前年比＋40.2%の144億円まで伸びました。
また、営業損失は−30億円程度で、前年の−24億円から大きな変動はありません。
減損損失は痛かったですが、あくまで一過性の損失。
株価下落は一時的に終わると見ています。
今期も＋30%の増収予想
業績予想によると、今期（2023年6月期）の売上は188億円まで伸びます。
前期比では＋30%超という高い増収率です。
事業の進捗を見てみると、クラウド業務ソフトの有料課金ユーザー数は直近１年間で約30%伸びており、１ユーザーあたりの売上も増加傾向です。
2023年6月期以降も順調に成長することが期待できる内容です。
５年間の成長戦略を公開
2027年に売上500億達成
決算発表と同時に、今後５年間の「中長期成長戦略」が公開されました。
それによると、2027年6月期の売上目標として500億円超が設定されています。
2022年6月期の売上げ（144億円）と比べると約3.5倍という大きな伸び率です。
2025年に黒字化達成
さらに、2025年6月期には調整後営業利益率0%と記載されています。
つまり、このタイミングで黒字化するということです。
年間成長率を30%とすれば、2025年6月期の売上はおよそ300億円となります。
すなわち、売上300億円あたりが損益分岐点だと推測できます。
2027年には純利益140億円
損益分岐点の売上が300億円とすれば、そこを超えた分が利益となってきます。
したがって、2027年6月期には最大200億円の営業利益が目指せるでしょう。
その場合、税率を30%として純利益は140億円です。
発行済株式数5,669万株で割ると、１株あたりの利益（EPS）は247円となります。
EPSが247円にまで増えれば、株価は最低でも7,000円以上を目指せそうです。
今後の株価予想
黒字転換で株価6,000円
今後の株価の目線としては、2025年の黒字転換で株価6,000円を予想しています。
株価6,000円というのは、2022年1月時点の水準です。
2022年に入ってからは、ウクライナ危機やインフレなど、さまざまな外部要因で株価が急落しました。
しかし、黒字化達成となれば、最低でも急落前の株価に戻ることは期待して良いはずです。
また、株価6,000円はPBR的には10倍未満で、許容できる株価指標です。
2027年には株価12,000円超え
2027年6月期には売上500億円が目標とされています。
これを達成した場合の１株利益は247円程度になると上で計算しました。
予想株価としては、PERを50倍と設定し、12,000円超えの目線（247円×50倍）です。
勢い、13,000円を突破して上場以来高値を更新してもおかしくなさそうです。
ただし、PER50倍が許容されるには、それなりの成長が持続している必要があります。
売上500億円を達成しても、成長がストップするようなら、株価は7,000円前後にとどまるかもしれません。
成長ストップなら新安値に下落
最後に、下落リスクについて考えてみます。
最も怖いのは、業績の成長がストップすることです。
フリーは赤字を掘って成長している企業ですので、赤字に見合う高い成長率を要求されます。
そのため、成長率が市場期待を下回ることになれば、株価急落は避けられないでしょう。
具体的には、要求される売上成長率は30%以上です。
これを大きく下回った場合、株価は上場以来安値である2,500円を割り込むことが予想されます。
新安値を更新した場合の底値を予想するのは困難で、損失が大きく膨れ上がる恐れがありそうです。
まとめ
フリーの今後の株価予想について考察しました。
赤字決算で株価は急落しましたが、あくまで一過性の損失なので、株価下落も一時的にとどまると予想しています。
売上の成長が順調にいけば、株価は再上昇する可能性が高そうです。
また、2025年に黒字化するという目標は朗報です。
基本的に、赤字企業が黒字化すると株価は跳ね上がります。
さらに、５年後売上高が500億円に達するという目標も達成すれば、上場以来高値である13,000円を突破してもおかしくないでしょう。
今後の業績成長に期待したいですね。
今後、人員増加などによって固定費が上昇すれば、それだけ損益分岐点は上がることになるでしょう。